주식·채권 등의 기초자산을 편입하는 전통적인 ETF와 달리 장외스왑거래를 활용하여 지수를 복제·추종하는 ETF를 말합니다. 스왑계약에 따라 스왑 거래상대방이 기초지수 수익률을 제공하고, ETF 운용사는 거래상대방의 위험관리 등을 담당하게 됩니다. 합성ETF는 스왑 거래상대방에게 담보 제공 여부에 따라 자금공여형(Funded Swap)과 담보를 제공하지 않고, 투자자금으로 직접 대체 자산을 매입하여 소유하는 구조의 자금비공여형(Unfunded Swap)으로 분류할 수 있습니다.

ETF 운용사가 설정된 현금으로 대체자산(B)을 매입하여 ETF내에 소유하고, 스왑 거래상대방과는 목표지수 수익률(A)과 ETF에 편입된 대체자산 수익률(B)을 교환(A↔B)하는 방식을 취하고 있습니다.
따라서 거래상대방의 부도 등의 이벤트가 발생할 경우, ETF가 소유한 대체자산을 직접처분하여 투자자에게 환급이 가능하므로, 거래상대방의 부도 등의 이벤트 발생 시 자금회수가 용이하다는 특징이 있습니다.

ETF 운용사가 설정된 현금을 거래상대방에게 공여하고 원금과 기초지수 수익을 거래상대방으로부터 돌려 받는 스왑계약을 체결하는 방식을 취하고 있습니다.
운용사는 거래상대방에게 공여한 원금에 대해 담보를 설정하여 거래상대방 위험을 관리하는 구조이나, 거래상대방 부도 등의 유사시 담보권 행사의 안정성이 상대적으로 떨어질 수 있습니다.